积分兑换 广告

泉友社区☆ 海阔天空副版 ☆『 财 经 纵 横 』 → 被挟持的央行们


  共有123人关注过本帖树形打印

主题:被挟持的央行们

帅哥哟,离线,有人找我吗?
hnmxy
  1楼 个性首页 | 信息 | 搜索 | 邮箱 | 主页 | UC


加好友 发短信 爱心天使
等级:版主 帖子:82652 主题:15057 积分:160293 精华:12 注册:2006/2/12 10:01:00
被挟持的央行们  发帖心情 Post By:2020/1/9 10:21:00

 中国人民银行出风头了。中国的央行在2020年率先出招,新年第一天便下调存款准备金率50点,全世界都对中国需求和全球增长更乐观了,各国股市纷纷开门红。

  人民银行行长易纲不久前刚讲过,“应当珍惜正常的货币政策空间,在尽量长的时间内延续正常的货币政策。”是什么令央行改变主意呢?最近李克强总理在成都做调研,商业银行不提降息,不说增加货币供应,异口同声要求降准。

  中国加入WTO,成为世界加工厂之后,贸易顺差暴涨。为维持人民币汇率稳定,央行进行冲销干预,买入美元释放出人民币;为维持基础货币稳定,央行大幅提高了存款准备金率,通过降低银行贷款的乘数来限制信用过度扩张。然而最近,贸易顺差有下降的趋势,更重要的是利率一降再降,银行的盈利水平遭受挤压。银行希望降低存款准备金率,让自己手中有更多的可支配流动性,以便维持利润率。政府则希望将更多的流动性放入银行手中,希望银行支持实体经济。

  银行手中有了更多的可支配流动性,是否意味着实体经济受惠?笔者认为难。下行周期意味着更大的信用风险,银行收紧贷款标准是市场行为。不过可以肯定的是,降准可以令银行有更多的流动性和利润空间。银行利益倒逼出政策的改变。

  无独有偶,去年九月美国repo市场惊爆流动性缺口,隔夜回购利率一度飙升至10%,纽约联储被迫向银行体系注入流动性。原本以为几天就可以解决的短期流动性问题,却像无底洞一样不断吞噬着巨额的资金,repo市场依然无法依靠自身稳定下来。联储注资的时间期限一再延长,提供资金的时间长度逐步增加,救急之举越来越成为一项常备性政策了。

  联储的资产负债表比危机前仍然大出四倍,按理市场没有理由缺钱的,怎么就填不满资金缺口呢?因为利率下降,收益率曲线趋平甚至倒挂,银行利润受到冲击。银行需要更多的资金来达成利润目标,于是极度低廉的资金成为银行加杠杆的理由。联储自言这不是QE,在笔者眼里只要扩展资产负债表就是QE。货币当局重回QE,还是因为银行利益,又是银行利益倒逼出政策的改变。

  美国的经济情况不错,就业市场炽热,联储一方面停止降息,另一方面却加速注入流动性。中国经济下行压力较大,但是通货膨胀明显上升,人民银行照样扩张流动性。背后的逻辑是一致的,银行需要一个宽松的货币环境来稳定利润,为了避免系统性金融风险,央妈唯有就范。在此之前欧洲央行不断的QE,也是类似的逻辑,把廉价的资金送到银行手里,希望他们赚到利差,赚钱之余最好可以贷款。

  记得笔者八十年代见当时的联储主席沃尔克时,从他喷满雪茄烟雾的嘴里蹦出,“央行的任务就是要制止银行胡作非为”。未久,沃尔克被格林斯潘为首的少壮派赶下了联储主席宝座,此之后央行便成了银行的保护伞。


偶滴集币博客:http://blog.jibi.net/u/hnmxy/index.html
分享到:
支持(0中立(0反对(0回到顶部