今天，央行突然出手！市场惊喜[泉友社区]

9月17日，星期一，央行出人意料地给市场提前发了一份“中秋节礼物”。

　　所谓“中秋节礼物”，就是上图中的2650亿元的MLF。

　　MLF，中文名称叫“中期借贷便利”，这是央行近年来“放水”的重要途径之一。

　　一般来说，央行每月一般只进行一次MLF，往往是替换到期的MLF。9月7日，中国央行开展1765亿元1年期MLF操作，当日有1765亿元MLF到期。

　　按理说，这个月不应该有MLF了。所以，今天突如其来的2650亿MLF，让大家感到惊喜。

　　中国的事情，往往充满不确定性。本来，从7月23日的“国常会”到7月31日的“政治局会议”，确定了宽松的基调。随后货币政策、财政政策都比较积极。

　　但到了8月中下旬，随着中美副部级谈判恢复，人民币贬值戛然而止，央行开始维护中美之间的利差，“放水”的力度再次减弱，这造成了8月广义货币M2的同比增速，在7月反弹到8.5%之后，回落到了8.2%。

　　今天的这次“规模不大不小”的放水，大概有以下几个考虑：

　　1、中美博弈仍然起伏不定，市场（主要是股市）需要利好，防范大跌风险；

　　2、地方债正在高速发行，市场里或许会缺钱，需要“补水”；

　　3、双节（中秋、国庆）将至，现金需求会增加，大家一起提取现金相当于提高银行准备金率，也需要放水对冲。

　　下面顺别解释一下，央行“放水（印钞）”的常见方式。民间常常说央行又“印钞”了，其实在现代银行体制下，央行增加货币投放并不一定要真的开动印钞机印钱。主要方式有：

　　1、逆回购，这种钱一般期限比较短，从1天到28天不等；

　　2、中期借贷便利（MLF），时间略长，期间有3个月、半年、1年等；

　　3、抵押补充贷款（PSL），时间更长，一般超过1年，可以达到3到5年。

　　以上三种方式里，大银行需要提供“合格债券”为抵押品，才能从央行借钱。不用抵押品的“印钞”方式主要有：

　　4、降低银行存款准备金率，这种方式释放的资金使用期限更长，资金成本更低；

　　5、国库定存，是把财政的钱以招标方式，定期存放在商业银行，以获得更好利息，但同时相当于释放了基础货币。

　　6、扩大上述“1-3”印钞方式的里抵押品的范围，也可以达到“放水”的目的。比如今年以来，央行就允许把一些企业低等级债券纳入抵押范围；还调整了地方债风险权重，同国债放在一个等级里，事实上也相当于“放水”。

　　当然，央行“印钞”的方式不止上述6种，只是这6种比较常见。

　　那么接下来，央行会怎么办？货币会偏紧还是偏松？

　　我的看法是：如果中美谈判，则会略偏紧一些，因为需要维护人民币汇率的稳定；如果不谈只打，则会松一些，因为需要刺激经济。

　　10天之后的9月27日（北京时间）凌晨，美联储或再次加息。为了减轻人民币贬值压力，央行或许通过逆回购、MLF等方式，向市场传递提高利率的信息。但与此同时，或许后再次降准，释放货币。

　　“加息+降准”的矛盾式政策组合，已经在过去出现过，未来一段时间也会反复出现。究其原因，就是因为这个时期太特殊。一方面要照顾中国国情，一方面要顺应外部环境。

　　在我看来，目前中国的货币政策、财政政策的力度都不够有力，需要加强。这从统计局公布的数据可以看出来。8月，全社会固定投资继续下行，创下一年来新低，只有5.3%（见下图）。

　　而在“国有控股”（地方政府、国企）类别里，固定资产投资增速只有1.1%。在这种情况下，经济显然有下行压力。

　　国家统计局刚刚公布了三季度针对企业家、银行家和储户的调查，其中27.7%的企业家认为经济偏冷了（见下图）：

　　至于银行家，则有30.2%认为经济偏冷了（见下图）：

　　34.1%的居民认为，就业“形势严峻，就业难”或看不准（见下图）：

　　所以，货币政策和财政政策需要继续发力，否则数据会更难看。

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