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主题:深度观察——央行降准,到底要救谁?

帅哥哟,离线,有人找我吗?
hnmxy
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深度观察——央行降准,到底要救谁?  发帖心情 Post By:2019/9/8 13:00:00

 下午央行发布降准消息后,市场上对此解读不断。

  那么为什么央行会降准?

  降准到底会影响什么?

  普通人该如何应对降准?

  有因必有果,你的灯塔就是我。在这篇文章里,世界观察局将给你最全面的解读。

  =========

  - 01 - 央行降准与全球货币宽松

  就在9月6号下午,央行发布消息:为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

  此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。

  这么做,无非是在经济增长预期下降下,刺激资金向生产领域流通。而且根据后续性政策,地方商业银行降准比央行多了一个点,也就是此次降准更主要的企图,是面向地方企业和政府。

  为什么要降准?

  因为根据全球市场数据的披露,2019年全球经济非但不再增长,甚至有面临后退的危险。从南美洲各国到非洲,从欧洲到东南亚各国,从美国到俄罗斯和中国,全球无论是大国还是小国,都陷入了经济倒退的危险之中。

  有些国家的失业率已经严重超过危险线,中小企业倒闭,大型企业裁员,再加上石油和其他原材料,生产资料的暴涨,包括粮食和肉类在内的价格都出现大幅上升,整个社会已经一片哀鸿遍野。

  就在这两天,南非因为国内的经济危机爆发排外游行,打砸抢烧,伤及无辜等暴力事件不断,南非政治都因此面临极大的不确定性。

  不止是南非,委内瑞拉,阿根廷,土耳其,法国,印尼,韩国等地区也是一片哀鸿遍野,民众因为恶劣的经济形势,对政府极其不满,造成整个社会的游行不断。就连美国也在恶劣的经济形式下,抢劫枪击等暴力事件开始抬头,反对美国政府的游行一天比一天加剧。

  英国首相甚至喊出了,即使脱欧后他被暗杀于臭水沟,也要让英国脱离欧洲,他的担心不是没有道理,英国国内多个城市连日爆发大规模游行,就连苏格兰也开始闹公投独立,英国国内超高的失业率,年轻人超过半数没有工作。

  俄罗斯国内也爆发了旷日持久的反政府游行,法国治安恶化,欧洲其他国家政府有因为债务危机破产的风险,每个国家国内政治因为不见起色的经济,都是一片动荡。

  已经有政府因为恶劣的经济,被民众推下台,如果全球经济继续恶化下去,将有可能演化成二战前期难以解决的金融危机态势。

  至少,各国要先解决各国的难题,避免经济继续恶化,作为调控经济的货币政策工具就被推出台了。各国都在大规模的实行货币宽松,试图向市场投入更多货币来解决经济难题。

  仅仅七月,就有韩国央行、印尼央行、南非央行、乌克兰央行、土耳其央行和俄罗斯央行等六家央行相继下调基准利率。

  在最新一期The Biggest Pictures报告中,美国银行首席投资策略师Michael Hartnett表示,迎接2020年的,是前所未有的低利率环境。“是人类历史上,5000年不遇的最低水平。”

  人类文明诞生以来,最低的货币利率水平,就足以说明这次的全球经济危机有多么严重了。

  而且,现在还不是最艰难的时刻。虽然美国和欧洲还没有表示实行QE,但9月3日,美国供应管理协会(ISM)公布的8月美国制造业PMI为49.1,为2016年8月以来首次跌破50荣枯线,且录得2016年1月以来最低水平。

  再加上,8月以来,10年期与2年期美债收益率也多次出现倒挂迹象。统计显示,二战后美国共发生9次2年期和10年期国债收益率倒挂,其中7次最终出现经济衰退。

  为了挽救经济衰退,美国必然会实行QE。对美国来说,我死之后哪怕洪水滔天是一个很适合的心理,在经济没有恶化那么严重的时候,美国会承担起国际责任,一旦形式恶化,美国哪管他的QE会造成全球经济的继续恶化,先保证自己才是最重要的。

  欧洲虽然还没有实行QE,仅仅是因为法国和德国的经济还没有不可挽救,他们担心过多的货币投放会导致本国的通货膨胀。双方因为这个问题已经争吵了好几个月,至今没有办法达成妥协。

  从法国和德国的角度来说,他们抵制宽松货币的政策无可厚非,因为他们的财政收入足以支持他们进行经济刺激的政策,同时他们也没有陷入到债务危机当中。

  但现在形式越加恶化,欧洲经济恶化到只能选择QE的政策了。尽管法国和德国不会很情愿地同意,但如果要维持欧洲的一体化,他们就必须做出牺牲。

  为了挽救2008年从美国市场开始的金融危机,从2008年开始,美国连续实行4轮QE政策,多印出来的数万亿美元淹没了全球金融市场,受到各国的指责,声称美国向其他国家转移经济危机,才导致现在全球经济的恶化。

  到现在已经几年过去了,近期美国的经济数据又不太景气,因此美国有可能再次重启QE政策。因为日本已经开始货币宽松政策,如果加上中国,那么几乎全球政府为了挽救难以增长的经济,都开始实行货币宽松政策。

  但大规模的货币宽松政策,不但会通货膨胀,还将导致经济陷入流动性陷阱。如果仅仅依靠大量印钞票就能走出经济危机,那么金融危机就不会这么难以解决了。

  仅仅在这次金融危机的开始,已经有国家进去了负利率状态,这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用已经全面失效。比如丹麦已经开始实现负利率贷款就是前兆,丹麦银行借给个人一万元,一年后还9950元就行了。

  金融寒冬,比我们想象中更可怕

  - 02 - 降准到底会影响什么

  从我国这次的降准政策中,不对金融业下调准备金,并且地方商业银行在央行降准基础上增加一个点,明显可以看到是为了挽救实体企业,还有解决地方债务危机的。

  经济增长恶化之下,投资收益明显下降,甚至投资就赔的现象,让投资者对未来非常悲观,而生产资料的上涨带来的通货膨胀,又使消费者对未来保持悲观态度,造成了投资人不投资,民众不花钱,钱不流通。

  社会陷入流动性陷阱,由此带来的影响就是市面上开始缺钱,银行拆借利率大涨。

  银行同业之间的短期资金借贷利率,作为金融市场的重要基准指标,直接影响利率期货、利率掉期、工商业贷款、个人贷款以及住房抵押贷款等金融产品的定价以及货币政策制定。

  降准第一个要解决的,就是降低银行拆借利率,通过降低利率,来解决人民币的货币掉期问题。

  所谓货币掉期,又称货币互换,指的是两笔金额相同、期限相同、利率计算方法相同,但用不同货币计价的债务和利息之间的货币调换。简单地来说,就是不同货币间的债务调换,也包括了货币。

  举个例子来说,a公司有一笔2000万美元的5年期债务,b公司有一笔5年期的1.4亿人民币的债务。a公司所在地区普通使用人民币进行支付,b公司所在地区则通行美元。那么两个公司之间就存在着可以债务互换的空间。如果操作得当的话,两者之间债务进行即时汇率的互换,然后在债务到期时以约定的汇率换回来,同时在利息支付方面,双方也以同样的方式进行,那么这个行为就被称为货币互换。

  不止企业间存在着货币互换的空间,央行和央行之间也有货币互换的可能,因为要满足本国出口企业的需要。而在全球范围内,货币互换的总规模达到数十万亿美元之多,这是一个非常庞大的市场。

  降准第二个要解决的,就是债务危机的问题。也就是经济寒冬,实体企业如果得不到足够的金融输血,很可能将被庞大的债务风险压垮。

  除了庞大的企业债务,更有20万亿规模的地方国企与政府累积起来的地方债。

  根据国家财政部数据显示,截止2019年6月末,我国地方政府债务余额为20.5万亿元,控制在年度地方政府债务限额21.0万亿元以内,全国GDP为45.1万亿元,计算可知地方政府负债率(债务余额/GDP)为45.6%,低于《马斯特里赫特条约》负债率60%的政府债务风险控制标准参考值,看起来并不危险。

  但截止2019年6月末,我国地方政府财政总收入8.6万亿元,计算可知地方政府债务率(债务余额/综合财力)为238.8%,明显高于国际货币基金组织确定的债务率控制标准参考值(90-150%)的最上限,超出了可控范围。

  也就是说,由于经济下滑,地方收入减少导致负债率比超出了国际水平。这将导致地方政府接下来融资能力受阻,发行政府债没有人买的话,才是最危险的经济信号。

  因此解决地方债,降低负债率比例,是这次降准的重中之重。在2018年的时候 ,债券市场信用风险事件就开始频发,从年初海航集团的流动性危机,到盾安集团出现的债券兑付风险,大型民营企业经营及流动性风险显露。而且从2016年开始,民企违约余额大幅度飙升,这是一个非常值得注意的信号。2018年的违约事件更说明,企业和地方现金流明显恶化的情况。

  为此降准,释放流动性,是非常有必要的。在降准之前,地方债已经在资本市场上大受看好,开始上扬行情,就是一个明显的信号。而且中国十年期的国债收益率继续上涨,同时相关cds的价格也继续上涨,来自全世界的资金疯狂地抛出美元买入人民币,外国持仓中国国债已经超过2万亿,人民币因此这两天暴涨500个基点。

  可以说在这段时间内,人民币主要的波动就是因为债务危机所引起的。

  降准第三个要解决的,就是经济增长的问题。

  为了提振中国的经济发展,央行在除了释放流动性之外,必然还有其他的动作,比如开始大规模的城市升级,以及扩大基建和军工,还有投资进入农业领域,保证最基本的生活物资不会出现夸张的通胀。只有这样,才能从根本上解决经济危机。

  普通人在降准之中,最重要的是要防止通胀,找到可靠的实体投资。其次就是尽量不要换工作,最近的全球就业形式都不景气,保证稳定的收入,降低生活标准,才是最合理的选择。

  而且一般在降准后,股市在短期内并不会上涨,涨跌对半的概率反而比较大。

  那些说降准利于股市和房地产等虚拟经济的可以歇歇了,尤其这次降准,金融行业的准备金利率并没有降低。

  - 03 - 尾声

  2019年剩下三个多月,全球经济有可能发生什么呢?

  我认为是:欧洲QE,看涨股票、看跌债券、看涨黄金等大宗商品、看跌现金和看跌美元。


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