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爱心天使
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重磅消息传来!刚刚,换人了 Post By:2019/1/27 10:11:00
金融圈传说多日的“重要人事变动”终于来了! 据新华社报道,中国工商银行董事长、党委书记易会满被任命为中国证监会主席、党委书记; 而担任了证监会主席、党委书记近三年的刘士余卸任,被任命为“中华全国供销合作总社”党组副书记、理事会主任。上图:右为易会满,左为刘士余。 在“科创板”即将在上海证券交易所诞生、注册制即将在“科创板”试行的时候,证监会主席换人显得意味深长。 我之前在专栏里分析过:“科创板+注册制”是国家开启“印股票时代”的最新一次尝试。 在之前的2014年底到2015年6月,曾试图通过“国家牛市”来迎接这个时代,2018年又试图通过“独角兽”上市、回归来迎接这个时代,都未能达成目标。如果说肖刚、刘士余两任主席,分别对应这两次努力,那么“科创板+注册制”将由易会满来操盘。 易会满出任证监会主席,有一个“意料之中”和两个“开创先例”。 为了说明这个问题,我们先看一下自中国证监会诞生至今,9任证监会主席的基本情况: 可以看出,9任证监会主席里,有7个人在担任这项职务之前,曾出任央行副行长,而且大部分人担任过“四大行”的一把手。 而最近四任证监会主席,“上一个职务”恰好分别是建行、中行、农行和工行的一把手。 易会满此前是“工行董事长、党委书记”(副部级)。由全球第一大行的“一把手”担任中国证监会主席(正部级),并没有打破“国有大银行一把手执掌证监会”这样一个惯例,所以是意料之中。 如果你研究一下银行、证监会、保监会、银监会一把手的简历,就会发现一个好玩的现象:农行最火,经常出一行三会(现在是“一行两会”)的一把手。而工行极少有“一把手”出任金融监管要职。此次易会满成为证监会主席,开创了一个先例。 9任证监会主席里,7个人都担任过“央行副行长”,但易会满、周道炯没有。易会满只在职业生涯的早期,担任过半年的“央行杭州分行的计划员”,然后一直在工行工作。所以,易会满也是历任“一行三会”一把手里,履历最简单的。 但工行这些年的业绩,全世界都有目共睹。工行因此获得了一个雅号——宇宙第一大行。工行的利润则高居全球银行业第一名、全球企业第四名。 或许有读者会问:为什么证监会主席往往由“大银行一把手”来担任?而不是证券界的人士,比如券商、基金公司的一把手来担任? 这其实是中国体制决定的。金融机构的“官阶”是这样的:“一行两会”的一把手是正部级,一般平调过来,或者升迁过来。如果升迁过来,需要之前是副部级。国有大银行“一把手”正好是副部级,而券商、基金公司的“一把手”基本上都是正厅、副厅级,差距太大。 此外,银行业体量、掌管的资产都远超券商、基金,而且在高层眼中:大银行防范风险的机制更健全,证券业、基金业则带有“草莽气”。由此决定了金融监管的主要官员,多出自央行、大国有银行。 对于此次换人,其实我早在1月10日的专栏里就有暗示。在题为“房价、股市、汇率……2019年的25个预言”的文章里,我写到: 12、监管层会有重要的人事变动吗,某些领域会有监管风格的变化吗?让我们拭目以待。 其实当时我想说的,就是证监会可能出现的变动。 2016年2月,在刘士余刚刚担任证监会主席的时候,我曾写过一篇题为“证监会换帅,传递出哪些信号”的文章,当时我写到: 4、前景展望 刘士余将给中国证券市场带来什么?当然是注册制改革。那股民将在他的任期内有怎样的收获?他又将以怎样的姿态离任?是平调离开,还是像周小川那样获得晋升? 我的看法是:刘主席面临的挑战是史无前例的,几乎超过了他的所有前任。早期的证券市场规模很小,国家很容易控制。2007年全流通实现后,这个市场的规模日益扩大。到了2015年,一次股灾和救市就需要动用数万亿资金,并带来人民币汇率的剧烈波动。 中国的间接融资已经走到了头,未来稳增长和转变经济增长方式,都必须“显著提高直接融资比例”。注册制搞不搞,仅仅是制度问题、管理方式问题,但股市大扩容是必须的。如果股市大扩容的同时,辅以货币供应量的大幅度增长,这游戏还比较好玩。现在的问题是,中国自改革开放以来货币就一直宽松,现在M2增速很难再搞很高,否则将带来系统性问题(人民贬值,资产泡沫破裂等)。 所以,注册制改革注定要带来股市价格的重估。未来两三年,即便用通胀来支撑股票的绝对价格,整个市场价值中枢也必须显著下移,尤其是中小板和创业板。一大批散户注定将成为注册制的铺路石,这是无法避免的事情。 第八任证监会主席,很可能是最难干的一任!(文章截屏见下图) 在随后的专栏里,我也多次分析过证监会主席这个岗位的“难处”。因为央行、保监会、银监会,参照互联网的说法,都是B2B模式,很少直接面对社会公众。但证监会则会不同,A股是散户市场,所以证监会是B2C模式,由于牵扯太多人的利益,所以主席不好当。 我还预言:由于注册制改革的艰巨性、复杂性,因此需要三任证监会主席才能完成。 现在,注册制改革的重任已经从肖刚、刘士余手中,交给了易会满。但愿他能修成正果,完成这项艰巨的改革。 如果说证监会换人,传递了什么信号。这就是: 股市再次被放到了空前重要的位置,国家期望通过开启“印股票的时代”,大幅提高“直接融资(特别是股权融资)比例”,在稳杠杆的时代,为经济“加油”。同时,利用股份制改革,推动经济的转型升级,激活民间创新创业的热情。 还是那句话:中国选择股市为突破口,从资产泡沫(包括房价、汇率、股价等)中突围,这是正确的选择。注册制意味着更加市场化的时代、大金融时代的到来。 至于A股,正酝酿着新的、较大的机会。春节之后,或许会有较大变化。但对于散户来说,风险同样不容忽视。
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