主题：赵燕生老师供集币在线新春专稿:定量分析及解读“2013年贵金属币发行计划”

 从图3和图4中可以看到，小规格纪念金币、中规格纪念金币和大规格纪念金币分别占到纪念金币发行总重量的41%、37%和22%。与2012年发行重量相比，主要由于在计划中减少了熊猫加字币和事件类纪念币项目，使小规格金币下降35.01%；同时由于5盎司金币发行量下调，使中规格金币下降27.27%；但由于增加了新的2公斤金币品种和1公斤金币发行量，使大规格金币上升36.43%。
　　2．对2013年纪念银币发行计划的分析
　　2013年纪念银币共计划发行13个币种，比2012年少1个币种。具体分析数据见图5和图6。

 

 从图5和图6中可以看到，小规格纪念银币、中规格纪念银币和大规格纪念银币分别占到纪念银币发行总重量的36%、16%和48%，其中大规格纪念银币发行总重量为163.96万盎司，首次突破了小规格纪念银币发行总重量，超过幅度为35.51%。与2012年发行重量相比，由于在计划中减少了熊猫加字币和事件类纪念币项目，使小规格纪念银币下降15.68%；同时由于5盎司纪念银币发行量下调，使中规格纪念银币下降26.67%；但由于1公斤纪念银币大幅增量，使大规格纪念银币上升19.16%，基本填补了因项目调整带来的减量缺口。

通过以上对2013年贵金属纪念币发行计划的全面分析，笔者认为有以下几个问题值得特别关注：
　　1．虽然2013年贵金属纪念币发行总重量下调了5.19%，但内部结构和比例关系发生了重大变化。其中，1公斤银币发行总重量首次高于小规格银币发行总重量，一举成为纪念银币中最大的板块。考虑到发行计划可能出现的调整，2013年贵金属纪念币发行总规模再创历史新高，将成为大概率事件。
　　2．2013年贵金属币项目发行计划中另一个显著特点是：中、小规格纪念币发行总重量普遍下调，但大规格纪念币发行规模显著上涨。其中特别是在生肖项目中增添了一个全新币种――2公斤金币，使这个项目原有15个币种增加到16个。虽然我们还需要进一步了解和认识增加这个大规格金币的目的、意义和必要性，但可以肯定的是，2公斤生肖纪念金币将对1公斤生肖纪念金币的市场价格产生较大影响，同时有可能对整个1公斤纪念币金币板块，其中特别是对近几年发行的1公斤纪念金币的市场表现产生向下拉拽的作用。2公斤纪念币金币的发行效果值得市场关注。
　　3．在前面的分析中已经看到，2013年1公斤纪念银币发行总重量首次超过小规格纪念币银币发行总重量，这是一次结构性重大变化，它将显著改变公斤银币的供需关系，对公斤银币板块市场价格产生影响和改变。认真分析2013年大规格纪念币总量上调的内部结构，实际上主要原因是在生肖项目中显著增加了大规格纪念币的比重。其中生肖1公斤银币由2012年的3800枚，一次上调为10000枚，上涨幅度高达2.63倍。生肖文化是中国最重要的传统文化之一，生肖题材贵金属纪念币更是整个贵金属纪念币体系的重要支点。深入挖掘生肖题材贵金属纪念币在市场中的潜力无可厚非，但目前的发展节奏和方法能否适应当下的市场基础，值得关注和思考。
　　4．在2013年贵金属币项目发行计划中我们可以看到，5盎司纪念金币和银币发行规模显著下调，其下降幅度分别达到27.27%和26.67%。造成这种调整的主要因素是事件类贵金属纪念币项目的压缩。但不管原因如何，这种变化对5盎司纪念币板块无疑是个利好消息，5盎司纪念币板块在2013年的市场表现也值得关注。
　　5．实际上由于本身具有的自然特性，彩色币的长期收藏价值存在无法避免的致命缺陷。在2013年贵金属币项目发行计划中我们欣喜地看到，彩色币发行总规模与2012年相比下降了42.19%，这是值得广大收藏投资群体庆幸的大好事，并且希望这种下降趋势能够不断延续。

（四）对我国2013年贵金属币市场走势的总体研判
　　通过对2013年贵金属币项目发行计划的定量分析和解读，我们已对今年贵金属币预计发行状况有了初步了解。下边将结合这个计划，对我国2013年贵金属币市场总体走势进行试探性研判。
　　贵金属币市场整体走势主要将受到共给与需求的影响与制约。2013年贵金属币项目发行计划展现了共给规模的基本状况，而需求变化将受内部因素和外部环境双重作用。外因是变化的条件，内因是变化的依据，外因通过内因起作用。
　　1．笔者认为，影响贵金属币市场需求的内部因素或市场环境主要应该包括，一级市场的销售渠道、销售体制、管理政策、项目题材及设计的吸引力、具体产品的精品质量，以及包括二级市场在内的市场秩序和交易效率能否得到不断改善。
　　从目前情况看，投资金币免税政策如果能够充分发挥作用，对扩大需求肯定会起到积极影响。另外，据有关信息显示，今年中国金币总公司将通过网络平台扩大面对公众的直销比例，同时也将与商业银行合作，扩大贵金属币销售。这些举措一方面可以使更多消费者购买到一手价格的贵金属币，大大降低购买高价币的风险，同时也可以使原有销售体系无法承受的增量部分得到很好扩散和消化，对扩大需求具有积极作用。
　　当然，对扩大需求来说也有一些不确定因素。他们主要包括：（1）投资金币免税政策的实施，在2013年只能是启动磨合阶段，到底对扩大今年需求能够起多大作用，值得观察。（2）今年的项目主要还在设计准备阶段，将来面世后能否得到市场认同，也需要时间等待。（3）目前，贵金属币出现的红斑和白斑等质量问题还比较突出，如果这些问题不能得到快速有效改善，也将影响市场需求扩大。（4）目前，我国贵金属币市场还存在一些深层次体制性问题，二级市场的价值转化机制也存在严重缺陷，这些问题能否开始在今年逐步得到改善，对扩大需求也是不确定因素。
　　礼品消费在我国贵金属币市场中占有一定份额，比重到底有多大众说纷纭，没有准确数据，比较保守的估计大约在50%左右。党的十八大结束以来，在反腐倡廉、遏制公款消费方面已经有了实质性举措，得到全国人民的拥护和支持。据有关信息显示，这些举措已经在目前的贵金属币销售中有所反映，礼品消费和集团购买力开始明显下降。其中特别是对大、中规格贵金属币销售影响较大。虽然礼品消费不可能完全消失，但可以肯定地说，2013年礼品消费下降、消费结构改变，已经成为影响市场需求的确定减量因素。

2．影响贵金属币市场需求的外部因素主要应该包括我国宏观经济环境和国际贵金属价格走势。
　　在错综复杂的国际经济环境影响下，2013年我国的宏观经济既有机遇也面临挑战。虽然发展变数不少，但稳定增长、继续发展的态势不会改变。2013年央行将继续实施稳健的货币政策，货币供应量将继续保持平稳适度增长。关于2013年黄金价格走势，大多数机构普遍认为，价格均值将与2012年基本持平，上线有可能逼近2000美元/盎司，下线有可能触及1450美元/盎司底线。但也有一些悲观机构估计，金价在今年下破走坏的可能性不低。关于白银价格走势，多数机构预判2013年银价的波动可能仍会比较剧烈，不确定性加大。
　　通过对外部环境和内部因素的肤浅分析，笔者认为2013年贵金属币市场发展充满不确定性。首先从外部环境看，宏观经济不可能大起大落，将保持一种稳定发展走势。国际贵金属价格中长期看好，但2013年将在区间震荡，下行压力大于上行概率。整个外部环境处于中性状态。再从内部因素看，经过一年多调整，我国贵金属币市场价格在前几年普遍快速上涨形成的泡沫已经基本消除，目前市场已处于底部区间，进一步下破的压力不大。但市场何时开始回暖，将取决于供应总量与需求之间的博弈。目前2013年贵金属币项目发行计划已经公布，发行总规模也可以看出一些端倪,，它给人的总体印象是，虽然计划中供应总量作了微幅调整，同时也不排除个别币种会适应市场需求下调实铸量，但在实际执行中，突破这个计划，再创历史新高的概率较大。要想使市场有所起色，将取决于市场需求能否适应。也就是说在影响内部环境的各种因素中，能否使有利因素发挥最大作用，将不确定因素尽可能向好的方向转化，同时也要能够有效消化吸收“确定减量因素”造成的供需缺口。
　　根据对2013年计划发行数据的定量分析和解读，以及对相关问题的分析研究，笔者认为：2013年我国贵金属币市场将在目前基础上处于相对稳定状态，下半年开始可能逐步走出低谷，但不太可能快速大幅回升。在这一年度区间内，可能会出现部分币种或时段的炒作，但全面整体回暖的条件与基础尚不具备。广大收藏投资群体应该特别关注供需关系的动态变化，其中也要适当关注由于“发行计划”内部结构变动后对个别币种带来的影响。
（本文分析只是个人观点，仅供参考，欢迎批评指正）
 

文中引证的数据比较充分，值得赞赏，对彩色币的偏见、武断和误导不可取。