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人民币看涨预期与通胀预期同步升温

   来源：经济参考报  
 
 
　　4月27日，人民币对美元汇率中间价为1美元对人民币6.5096，较上一交易日的6.5173上升77个基点，并且再创汇改以来新高，向6.5再次逼近。

　　从表象看，美元在近期持续走软支撑了人民币对美元汇率的走高。4月21日，衡量美元对一篮子货币走势的指标美元指数跌至74下方，创下了2008年8月以来的新低。与此同时，海外市场美元兑人民币6个月期N DF(无本金交割远期)也创下历史新低。

　　截至27日，今年以来人民币对美元升值近1.6%，与此同时，市场对于今年人民币升值幅度的预期越来越大胆。去年底，多数研究机构和业内学者都预期人民币升值幅度在3%左右，而最近大多数业内人士都调高了自己的预期上限，5%是一个平均值，更有人士预测人民币升值幅度或将达到7%。

　　不过，美元因素只是构成人民币对美元走强原因的一方面，若美联储如市场所料按期退出Q E2，美元获得一定支撑，甚至走出反转，看涨人民币继续走强的人还会这么多吗？这里就不得不谈到最近支撑人民币升值预期的另一个重要因素———通胀预期。

　　根据国际金融理论，货币当局更关注的是实际利率，若要实现实际汇率上升，要么通过通货膨胀，要么在低通货膨胀环境下利用名义汇率上升。分解近期国内财经高官的讲话，市场人士似乎都解读出了这样一个信号———伴随着政府对通胀容忍度的下降，政府对升值幅度的容忍度在提高。

　　中国人民银行副行长胡晓炼日前在央行网站发表署名文章，称“随着2010年下半年经济复苏态势进一步巩固，物价较快上涨逐渐成为经济运行中最突出的矛盾”，并明确提出“完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力”。实际上，增强汇率灵活性是收紧物价上涨的货币条件的重要举措之一。

　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示，国际清算银行数据显示，人民币名义有效汇率从去年6月的117.42降至今年3月的112.42，同期实际有效汇率从119.03变至117.69。也就是说，那段时间，政府通过用名义汇率贬值和通货膨胀的组合，来实现实际有效汇率大体稳定。“一直视通胀如猛虎的政府，治理通胀的决心和力度不可谓不大，但由于在汇率问题上的过度谨慎，使得治理效果大打折扣，甚至反而火上浇油，从最近各种渠道传递出的信号看，政府已经意识到这一点，并开始着手努力调整政策组合，通胀问题有望降温。”丁志杰说。

　　实际上，本币升值对抑制输入型通胀的作用也有研究成果支撑。澳新银行2010年所做的研究显示，人民币对美元10%的升值会导致PPI指数在中期内下降3.2%，非食品CPI指数在中期内下降0.64%。

　　不过，凡事都要分两方面看。如同任何两个经济变量之间的关系一样，汇率和通货膨胀率之间的逻辑关系也要比我们想象的更复杂。正如汇丰大中华区首席经济师屈宏斌所说，作为一个重要经济体，中国对大宗产品的需求占到全世界整体需求的70%，中国需求的变化将引发整个市场的波动。人民币升值将推动中国对大宗商品的需求，而需求的增加将助推大宗商品价格的进一步飞涨，输入型通胀可能反而会更严重。

　　笔者认为，对中国来说，人民币升值的利和弊不是一笔那么容易算的账，权衡之间，对政策节奏的把握就显得尤为重要。

世界银行将2011年中国经济增长预期上调至9.3%

塔将公布最大银矿招标结果 中国2矿业放弃竞标

　　据《亚洲快讯》4月26日报道，塔吉克斯坦北部索格德州大卡尼曼苏尔银矿将于本月底公布招标结果，荷兰必和必拓公司和哈萨克、瑞士等公司组成的财团最有望获得开采权。

　　塔大卡尼曼苏尔银矿是世界最大银矿之一，矿石储量约10亿吨，每吨矿石含银量4.9%，含铅0.49%，含锌0.38%。2010年3月开标，中国紫金矿业公司和金川集团有限公司参与竞标，但考虑到需要30年以上的先期投入，因此放弃了继续竞标。

上周黄金白银继续上涨 引发又一轮炒金热潮
 
 
    上周(4月18日—4月22日)天津贵金属方面，天通金开盘价312.31元/克，收盘价315.88元/克，最高价316.88元/克，最低价310.26元/克;现货白银开盘价9081元/千克，收盘价9793元/千克，最高价9805元/千克，最低价8863元/千克;国际现货黄金方面，开盘价1486.90美元/盎司，收盘价1504.00美元/盎司，最高价1508.90美元/盎司，最低价1477.10美元/盎司。

    本周开盘后天通金、现货白银、国际现货黄金价格分别较上周收盘价格涨1.03元/克、213元/千克、7.3美元/盎司，报于316.91元/克、10006元/千克、1511.30美元/盎司。

    黄金白银最近的表现只能用井喷来形容，从4月1日起截至发稿时间计算，天通金从297.71涨至目前最高价318.09，涨幅6.85%;现货白银从7815涨至目前最高价10435，涨幅33.53%;国际现货黄金从1412.7涨至目前最高价1518.30，涨幅7.48%。近期各大银行均出现投资者疯狂抢购黄金白银的热潮。

    针对近期黄金白银疯涨的情况，收益究竟会有多么吸引人呢?我们来举个例子：假如1个人用10万人民币开了1个天通金账户炒现货白银，在4月1日7815元/千克买入2手，在4月25日以10000元/千克卖出(天津贵金属交易所规定1手为15千克，保证金为8%，手续费万分之八，差价10元)。所需保证金为：7815元/千克×15千克×8%×2手=18756元/2手;手续费为：(买入)7815元/千克×15千克×万分之八×2手=187.56元/2手，(卖出)10000元/千克×15千克×万分之八×2手=240元/2手，手续费共计427.56元/2手;差价10元/千克×15千克/手×2手=300元/2手，所有费用共计：427.56元+300元=727.56元/2手;收益为：〔10000元/千克-7815元/千克〕×15千克×2手-727.56元/2手=64822.44元/2手，收益率=〔64822.44÷18756〕%=345.61%。

国际金价或将延续上升态势 2015年攻上1700美元