标题：拯救国宝熊猫行动----从“中国熊猫金币发行25周年金银纪念币”的发行背景看投资前景

拯救国宝熊猫行动-----
从“中国熊猫金币发行25周年金银纪念币”的发行背景看投资前景


作者：金伟国

中国人民银行2007年第2号公告出人意料的是“中国熊猫金币发行25周年金银纪念币公告”。这是2007年度发行的第一套币，有关详情，请参阅发行公告。关于这套币已经有很多有趣的文章，这里只谈谈发行背景和投资前景。

熊猫金币被归类于世界五大投资币之一，不可否认熊猫金币曾有辉煌的历史，例如：1983年首次获得世界最佳金币大奖，1988年1盎司金币实铸量达289055枚，仅仅一个品种就达29万盎司的销售量，这确实证明了熊猫金币当时在全世界的影响力。然而，进入上世纪90年代后，熊猫金币的影响力日渐式微，至2005年的16年里，1盎司熊猫金币的实铸量始终徘徊在5万枚左右，更有7个年度，实铸量没有超过3万枚，2002年官方制定了雄心勃勃的发行计划：1/20盎司计划发行40万枚，结果最终只完成74601枚，完成计划量的18.6%！这似乎和“世界五大投资币”的称号不太符合了。在国内金银币交换市场，熊猫金币更被贬称为“臭猫”，除了每年的礼品需求，主动性的收藏和投资群体少之又少，由于市场售价和材质价很接近，熊猫金币又是黄金牛市中，回炉镕毁的“重点受害者”，笔者和很多造币界的朋友聊起过熊猫金币被镕毁的事情，朋友们真是痛心疾首----栩栩如生、姿态各异的熊猫金币凝聚了造币环节多少人的心血，居然会因为不受藏家追捧，当作制作首饰的原材料。

在目前的金银币发售体制中，熊猫金币变成是“业绩考核”项目，即哪家特许经销商销售的熊猫金币数量多，就能拿到更多配额的紧俏品种，例如生肖、奥运题材的金银币。1985年美国《COINS NEWS》记载的“人们纷纷为中国熊猫金币着迷”的国宝，居然沦落到“近似搭售”的处境，实在令人唏嘘不已，于是有识之士一直在探索“拯救国宝熊猫金币的行动”。在熊猫金币诞生1/4世纪的纪念日，“中国熊猫金币发行25周年金银纪念币”（以下简称25熊猫币）被赋予了独特的期望—以较好的投资回报率，重树熊猫金币的形象。

为了这个独特的期望，发售方做了许多独特的努力，让我们回顾一下：

1、规格独特：1/25盎司金币首次发行、1/4盎司银币仅发行过一枚。

2、一套币包含25枚金、25枚银，合计50个品种，多年来极其罕见的，追溯现代金银币历史大概只有“古代科技发明”、“历史人物大全套”可以与之媲美了。

3、图案独特：该套金银币选用了1982年—2007年已发行的25个版别的熊猫金币图案，这是一项大胆的举动，富有争议而令人回味。

4、发售数量分布独特：从公告到全额交款确认只有短短6天，“出人意料”是很多人的想法，当大家沉浸在奥运币、生肖猪币的时候，很多人都不在意一个熊猫币的发行。预定结束后，原始货源的分布很有意思，除了几家大机构拿了200—700套不等，其余特约、特许经销商大部分只有5-10套左右的货源，这保证了今后市场的协同努力，更易于市场价格的调控。

于是笔者可以从这些发行背景中做一些投资展望：

独特的规格让人产生猎奇之心，25个版别的图案可以了却一个收藏熊猫25年的梦，50个品种洋洋大观使人产生一种成就感，这些良好的收藏属性保证了25熊猫币的终端消耗。

典藏式的包装体现了金银币的高贵和雅致，在社交礼仪中，这是一套拿得出手的东西，金币恒久远、一套永流传，即使作为传世，1/4世纪的文化隐喻也能让人感觉到沉甸甸的分量，良好的礼品属性保证了25熊猫币的集团消费能力。

原始货源的相对集中，让人产生朦胧的期待，自从金币发售体制实行“阳光工程”后，新品的原始货源被平均稀释，主力入驻成本极高，战略资金的投资炒作难度极大，唯有这套币形成了相对集中“筹码”，可以在市场运作中“四两拨千斤”，获取超额的投资收益。这就是25熊猫币的投资张力。

由于熊猫金币发行的长期性，所以可以预见25熊猫币的投资属性也是长线和高回报的，“短线的急速拉升---出货---回落”这个模式不符合“拯救行动”的战略意义，笔者相信这套币的价格走势形态应该是：平稳开局---收藏和礼品消耗的持续---逐级上涨---继续进行终端消耗---拉升。从面市到现在，该套币的走势基本符合笔者的判断，它将伴随着金银币大牛市的进程不断上涨，始终跑赢大盘，形成熊猫金币的投资神话，重树熊猫金币的形象，最终吸引全社会的眼球关注熊猫金币、购买熊猫金币，让熊猫金币真正成为“世界五大投资币”。

(首发于《中国收藏钱币特刊》)